20Q2 全国快递业务量完成 213.5 亿件，同比增长 36.7%，4 月随着行业全面复工，业务量大增 32.1%，5 月受益于网购需求超预期，业务量同比增长达41.1%，增幅创近两年新高，6 月受电商 618带动业务量保持 38.8%高增长，全国快递均价 10.72 元，同比下降 1.15(-9.7%)元。
市场集中度持续提升，龙头企业市占率进一步分化。20H1 行业 CR5 增量 61.6亿件，超过全行业总增量 61.2 亿件，中小快递公司进一步出清。中通/韵达/圆通三家件量分别达 69.7(+29.8%)、56.3(+29.9%)、49.4(+29.8%)亿件，快递量增速较为接近，均高于行业平均增速(22.0%)，申通/百世快递业务增量分别为 35.2(+16.8%)、35.9(+10.6%)亿件，落后行业平均增速。
全行业 CR6 达到 83.5%(+5.03pp)，市场集中度进一步提升。龙头快递公司间的市占率持续分化：中通、韵达和圆通三家稳步提升，、申通两家市占率下滑。中通市占率达 20.6%(+1.2pp)，成为首个市占率超过 20%的快递企业，韵达与圆通紧随其后，分别为 16.6%(+1.0pp)、14.6%(+0.9pp)。
产能投资节奏不同，分拣中心资本开支维持高位。圆通/韵达/申通 20H1 新增固定资产原值分别为 6.22、5.84、0.96 亿元，韵达较去年同期有明显扩张。中通/韵达/圆通 20H1 资本开支分别为 39.87(+129.9%)、22.20(+16.0%)、23.69(+103.7%)亿元，圆通本期资本开支超过韵达，与中通在加盟系快递公司中领跑。整体来看行业重资产化趋势在延续，韵达在机器设备投入保持领先的同时加码对运输设备和电子设备的投资，圆通在保持不动产净值规模优势的同时加大对电子设备的新增投资。在分拣中心建设的投入上，韵达维持高位，圆通持续加大投入以缩小差距，申通也对这一相对薄弱环节进行加强。
疫情冲击下快递行业体现出两大趋势：需求端高端消费线上化支撑以顺丰为代表的时效件快递高速增长；供给端加盟制快递竞争加剧，规模优势更高的快递公司单票成本降幅反而更小、行业单件盈利创历史新低。我们认为行业整体仍处于高资本开支/价格战边际加剧二者叠加的发展阶段，加盟系快递的出清拐点仍未到来。疫情短期冲击加速了网购渗透率提升的长期趋势、件量增速得以维持在 20%以上，依仗国内需求、无外部风险的快递赛道长期确定性仍属稀缺；中期看，行业单件盈利下行的趋势不变。把握直营快递的盈利景气周期，静待加盟制快递竞争格局实质性拐点。
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