液晶面板行业具有非常明显的周期性,是一个典型的依托与技术创新,供给驱动的周期性行业。不断投资,创造新需求是企业维持竞争力的重要方式。在周期底部进行投资、研发创新,在周期上行时主导产品定价权的液晶面板企业最为受益。到2019年,中国液晶面板将占全球产能的39%,超过韩国位居世界第一。液晶面板行业的定价权将逐步掌握在中国手里。液晶面板行业具有非常明显的周期性,是一个典型的依托与技术创新,供给驱动的周期性行业。不断投资,创造新需求是企业维持竞争力的重要方式。在周期底部进行投资、研发创新,在周期上行时主导产品定价权的液晶面板企业最为受益。到2019年,中国液晶面板将占全球产能的39%,超过韩国位居世界第一。液晶面板行业的定价权将逐步掌握在中国手里。
短期液晶产能的迅速扩张导致液晶面板价格的迅速下滑,2015年是行业周期底部。低廉价格加速大屏化趋势,供给相对紧缩,2016地震、三星史上最大削减产能造就液晶价格面板普涨。
大尺寸液晶面板最重要的市场是电视面板和显示器面板,其中液晶电视面板每年2.5-2.6亿片的出货量(考虑到备货等因素,每年液晶电视出货量为2.2-2.3亿),液晶显示器面板出货量为1.2-13亿,二者均呈现出同时向更大尺寸和高分辨率发展的特征,并且不断的引发新的需求,因此液晶电视和液晶显示器面板为全球液晶面板厂商最为看重的市场。
液晶面板行业供给引导需求,电视整机厂商转移成本的能力不强,对于液晶面板厂商而言,只要供求关系维持在当前的水平,液晶面板价格就可以维持在目前的水平,考虑到前几年价格大幅下挫导致的业绩下滑,目前的价格将显著改善液晶面板厂商的盈利水平,由于整机厂作为价格稳定器的存在,供求关系里面最核心的因素是供给,因此只要供给维持在当前的水平或者是小幅的提升,当前的价格就可以维持。
根据行业信息,结合我们的液晶面板供给模型,我们认为17年价格会相对稳定,18年到四季度淡季时,会考虑到19年供给大幅增加带来的压力,液晶面板价格很有可能出现松动。19年全年会出现全尺寸价格的下滑。
4.投资及推荐标的从行业层面的判断,面板厂商经过持续的投资,未来将占据全球液晶产能第一的,行业话语权将被厂商掌握,随着韩厂的逐步退出,面板厂的盈利空间将显著提升。关注的液晶面板厂商,尤其是能较早开出高世代线的厂商。
强烈关注国内液晶面板龙头京东方。京东方是逆周期投资的典范,在 当前供求偏紧,韩厂削减产能的大背景下,率先开出8.5代、10.5代高世代线产能,提前抢占市场,在液晶面板价格较高时首先获益。17年公司大尺寸液晶面板业务将引来拐点,同时17年京东方首条柔性OLED产线将开出,OLED在中小尺寸渗透率加速提升,京东方中小尺寸显示业务也将引来突破。
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