旅游：9 月休闲服务行业整体上涨6.01%，相对沪深300跑输5.95 个点，申万各行业中排名4/28。其中，出境游板块和酒店板块表现较好，旅游综合（10.3%）
酒店（4.3%）
国内游：重点景区接待客流增速分化，三亚、丽江继续向好。黄山景区1-8 月累计客流增长10.8%；宏村景区8 月和1-8 月累计客流分别增长7.9%和10.1%，张家界分别增长-2.1%和13.3%；此外三亚和丽江客流表现较好，其中8 月三亚过夜游客151.21 万人次（+12.7%），1-8 月累计增速12.1%，而丽江市8 月客流同比增长17.1%。
出境游：出国游景气改善，短线游目的地结构性转移，长线游整体增长较好。其中日本增长显著，8 月客流量比增长21.1%，较2-6 月单月约2%显著回升；韩国客流量同比继续大幅下滑70%；东南亚持续景气：8 月赴泰国人次同比增长10.3%，越南人次同比增长21%；港澳台持续弱复苏：8 月访港内地游客同比下降2%；8 月内地赴澳同比增长1.9%，单月增速略有放缓。8 月赴游客同比增速转正为0.7%。
酒店：8 月星级酒店Revpar 增速达5.8%，锦各品牌增长较7 月继续加速。酒店市场自16 年下半年出现复苏迹象，17 年4 月以来酒店市场强劲回暖，8 月份酒店业表现延续高景气，预计下半年高增长态势有望持续。全国星级酒店8 月出租率/平均房价/RevPar 分别提升3.4pct/4.5%/5.8%，锦江股份旗下的锦/铂涛系/维也纳RevPar分别增长7.3%/13.2%/4.7%。
酒店方面，今年以来酒店行业复苏逻辑不断得到验证，进入3 季度酒店业指标有加速向好趋势，星级酒店8 月Revpar 增速达5.8%，出租率也提升至68%，而锦江7 月、8月RevPar 增速创下新高，门店扩张保持高速态势。预计酒店龙头有望继续享受行业复苏和竞争格局改善带来的双重利好；景区方面，各景区客流平稳增长，看好休闲游周边游高景气及交通改善趋势下景区龙头的季节性改善；出境游方面，从月度监测数据来看出国游景气持续回暖，去年同期暴恐等极端事件负面影响逐渐消化，上半年欧洲游实现恢复性较高增长，一带一政策带动下东南亚市场持续火爆，长线游市场整体增长平稳，继续关注出境游市场景气复苏。近期十一黄金周的数据显示国内旅游数据继续向好，国内游客和旅游收入同比增速分别为11.9%和13.9%，而黄金周出境游客数超过600 万人次。
（1）底部回升的酒店行业龙头：锦江股份（各品牌7、8 月经营数据持续向好，旗下中高端酒店快速扩张、整合协同效应逐步）、首旅酒店（3 季度酒店行业数据继续向好，管理层激励有利于效率提升）；（2）行业增长稳健，估值较低的免税龙头：中国国旅（三亚免税店增长强劲、免税行业有望长期维持稳步增长，估值优势明显）；此外，我们还看好内生和外延增长稳健，估值相对较低的景区白马，如：中青旅（古北、乌镇持续增长，长期受益周边游景气提升及国企预期）、黄山旅游（客流稳步增长，杭黄铁开通拉动浙沪客源、外延扩张和东黄山带来长期看点）。
9 月24 日，中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化教育体制机制的意见》，幼教方面，《意见》鼓励多种形式办园、鼓励社会力量举办幼儿园、支持民办幼儿园提供面向大众的惠普性服务等；职业教育方面，《意见》提出支持行业组织推进校企合作、明确企事业单位承担学生社会实践和实习实训的职责义务等，预计在政策利好下民办幼儿园、校企联合办学院校及产业实训的龙头有望充分受益。近两年教育板块估值正在消化，部分公司的估值逐步具有优势，我们重点关注各细行业的龙头企业：（1）幼教：部分幼教业务布局较多的公司；（2）K12：新南洋（定增获批，受托管理幼教资产，业务布局有望加速）；（3）职业教育：东方时尚（驾校龙头，异地扩张加速）；世纪鼎利（鼎利学院稳步扩张，外延标的助力职教业务发展，有望带来盈利增长）。
推荐：