[推荐评级]行业最新观点及1-6月房地产数据点评：限售政策节点式放松推动销售好于预期 土地购置费支撑作用下降或造就投资下滑加速
6 月单月销量同比再次回落但回落幅度有限，略好于市场预期，主因行业处于中周期复苏通道叠加限售政策略放松带来的推盘增加。行业不能和08-14 年中任何一段简单类比，不一定出现连续数月负增长。强调一二线已出现改善且市场利率和按揭利率边际持续改善，维持全局销量同比底部在18Q3 左右的判断，板块相对估值偏离中枢已达历史最大值，看好板块超额和绝对收益，周期beta 预期下，板块alpha 需要跳出集中度唯一逻辑，回归利率周期框架，更加关注盈利能力。
6 月房地产名义投资同比继续回落或因土地购置费支撑作用下降（但仍是拉动投资的主力），维持18 年房地产投资放缓至5%，前高后低的判断；房地产产业链上下游出现分化，上游周期行业在供给侧压抑之后出现滞后补库存，这与周期行业短期的盈利改善相一致，属于补库存行情。主导周期股未来半年的或仍是前期房地产行业供需关系回落下的需求调整。
资金链17 年来趋势性收紧，但短期有所反弹，主因房地产投资环比下的更快，符合我们之前的判断：“房企会主动降低支出改善现金流”；强调当前整体房企资金水平可控，行业性风险或不大，且相较其余行业而言，银行对房地产板块的风险偏好在回升，预计资金链水平缓慢回落而后于Q4 左右出现改善。梦见牙齿松动
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