关于澳柯玛股份有限公司
非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
中国证券监督管理委员会：
根据贵会《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书（161054号）》（以
下简称“反馈意见”）的要求，中信建投证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）
作为澳柯玛股份有限公司（以下简称“澳柯玛”、“发行人”或“公司”）非公开发行
股票的保荐机构，已会同发行人对相关问题进行了核查和落实，保荐机构对尽职
调查报告进行了补充。
现就反馈意见涉及问题的核查和落实情况逐条说明如下（本回复中的简称与
《尽职调查报告》中的简称具有相同含义）：
一、重点问题
1、申请人本次拟募集资金总额不超过101,200万元，其中42,108.98万元用
于商用冷链产品智能化制造项目，11,708.70万元用于商用冷链技术中心建设项
目，14,240万元用于新型节能冷藏车建设项目，23,142.32万元用于线上线下营
销平台项目，1亿元用于补充流动资金。
（1）报告期内申请人营业收入及净利润持续下降，①请申请人说明原因及
合理性；②本次募投项目将扩大产能，请申请人结合行业发展趋势及公司业绩
变化等基本情况补充说明并披露本次募投项目的谨慎性及合理性。请保荐机构
核查上述事项并发表明确核查意见。
（2）请申请人补充说明并披露此次募投各项目具体投资数额安排明细，投
资数额的测算依据和测算过程，结合同行业可比公司的盈利水平说明本次募投
各项目收益情况的具体测算过程、测算依据及合理性，并请申请人补充披露本
次募投项目投资进度安排情况。请保荐机构就上述事项进行核查，对申请人各
项目投资金额及收益的测算依据、过程、结果的合理性发表明确意见，并核查
申请人此次非公开发行各募投项目金额是否超过实际募集资金需求量。
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（3）请申请人根据报告期营业收入增长情况，经营性应收（应收账款、预
付账款及应收票据）、应付（应付账款、预收账款及应付票据）及存货科目对流
动资金的占用情况，说明本次补充流动资金的测算过程及未来流动资金需求量。
请保荐机构核查上述事项并发表明确意见。
（4）申请人本次拟用募集资金23,142.32万元投入线上线下营销平台项目。
请申请人、保荐机构结合目前的销售模式说明投资此营销平台的必要性，同时
说明拟投资的1200家线下体验服务店的选址情况。
【回复说明】
一、报告期内营业收入及净利润持续下降的原因及合理性，以及扩大产能
的合理性及谨慎性
（一）营业收入及净利润持续下降的原因及合理性
2013-2015年，发行人营业收入及净利润变动情况如下：
单位：万元
2015年度2014年度2013年度
项目
金额增减率金额增减率金额
营业收入360,685.77-12.48%412,110.57-4.43%431,235.74
净利润1,261.40-82.19%7,082.81-53.30%15,167.23
1、营业收入持续下降的原因及合理性
我国家电行业经过多年高速发展，市场竞争日趋激烈，在宏观经济增速趋缓
的情况下，家电市场增长动力不足。近年来，在家电下乡市场透支、节能惠民政
策退出、新能效标准实施以及房地产市场低迷等综合因素的冲击下，大部分同行
业上市公司2015年度营业收入停止了增长，总体规模有所下滑。
2013-2015年，国内主要家电上市公司营业收入对比如下：
单位：亿元
2015年2014年2013年
公司名称[注1]
金额增减率金额增减率金额
青岛海尔897.48-7.41%[注2]887.752.51%866.06
海信科龙234.72-11.54%265.348.93%243.60
美菱电器104.16-3.24%107.652.14%105.39
奥马电器47.025.41%44.614.79%42.57
美的集团1,384.41-2.28%1,416.6817.11%1,209.75
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澳柯玛36.07-12.48%41.21-4.43%43.12
注1：以上数据来源于各公司披露的年度报告。
注2：青岛海尔2015年度新增了合并单位，按照2015年的合并范围计算的2014年营业收
入为969.30亿元，2015年营业收入较2014年下降7.41%。
在家电行业不景气的大环境下，产品高度同质化的中低端市场如冰箱、冰柜
产品竞争白热化状况尤为明显，各企业纷纷进行产品结构升级，推出适合自身技
术、市场优势的高端产品，如多门冰箱、商用冷链等，但冰柜、冰箱整体收入仍
呈下滑趋势。据中怡康监测数据显示，2014年、2015年，国内冰箱产品行业零
售额同比分别下降3.83%、1.2%。
2013-2015年，国内主要家电上市公司冰柜、冰箱产品收入对比如下：
单位：亿元
公司名称2015年2014年2013年
行业或产品
[注1]金额增减率金额增减率金额
-2.40%
青岛海尔电冰箱275.89246.68-2.61%253.30
[注2]
海信科龙冰箱、洗衣机115.56-2.60%118.64-1.01%119.85
美菱电器冰箱、冰柜60.17-0.39%60.40-5.45%63.89
冰箱酒柜、冰
奥马电器46.995.40%44.584.76%42.55
箱配件
美的集团冰箱及零部件114.2317.4797.2419.59%81.31
澳柯玛冰柜、冰箱23.69-9.20%26.09-6.99%28.05
注1：以上数据来源于各公司披露的年度报告。由于同行业上市公司年报收入分类口径不同，
大部分未单独列示冰柜、冰箱收入，而是与其他产品合并列示，此处根据其年报选择包含有
冰柜或冰箱的项目进行对比。
注2：青岛海尔2015年度新增了合并单位，按照2015年的合并范围计算的2014年电冰箱收入
为282.67亿元，2015年电冰箱收入较2014年下降2.4%。
2013-2015年，发行人主营业务收入产品结构如下：
单位：万元
2015年度2014年度2013年度
类别
金额占比金额占比金额占比
冰柜、冰箱236,896.5667.70%260,892.7665.55%280,491.6566.76%
其中：家用产品176,872.5650.55%208,844.7652.47%225,805.6553.74%
商用冷链60,024.0017.15%52,048.0013.08%54,686.0013.02%
电动车33,338.419.53%44,300.4511.13%60,181.8514.32%
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自动售货机1,175.280.34%3,020.520.76%2,221.620.53%
小家电16,212.904.63%14,469.553.64%11,824.712.81%
厨洁具33,781.739.65%32,287.898.11%26,475.996.30%
洗衣机19,370.605.54%22,779.505.72%25,503.926.07%
其他9,154.992.62%20,244.105.09%13,451.183.20%
主营业务收入合计349,930.47100.00%397,994.77100.00%420,150.92100.00%
冰柜、冰箱是公司的核心业务，2013-2015年占主营业务收入比重在65%以
上，在冰柜、冰箱产品收入因行业不景气下滑的情况下，其他产品收入如电动车、
洗衣机等因竞争激烈也呈下降趋势，虽然报告期内商用冷链、小家电、厨洁具收
入逐年上升，但由于基数较小，且增幅不大，报告期内公司主营业务收入逐年下
降。
综上，报告期内公司营业收入持续下降，主要受行业不景气影响，具有合理
性。
2、净利润持续下降的原因及合理性
（1）营业收入下降
报告期内公司营业收入持续下降，2014年、2015年营业收入分别减少1.91亿
元、5.14亿元，按前一年综合毛利率计算，分别减少毛利4,163.55万元、12,233.96
万元。公司不断进行产品结构升级，提升毛利率较高的高端产品占比，2013年至
2015年，冰柜、冰箱毛利率从26.49%上升至27.88%，综合毛利率从21.77%上升
至24.45%，但上涨幅度不大，未能抵销收入下降的影响，导致公司净利润呈逐年
下降趋势。
（2）销售费用、管理费用占营业收入比例逐年增加
2013-2015年，销售费用、管理费用占营业收入比例如下：
单位：万元
2015年度2014年度2013年度
项目占营业收占营业收占营业收
金额金额金额
入比例入比例入比例
销售费用52,184.9014.47%52,625.6912.77%49,026.6111.37%
管理费用27,806.857.71%28,883.377.01%29,904.106.93%
为应对市场竞争，公司加大了产品推广投入，销售费用占营业收入比例逐年
上升。由于公司营业收入持续下降，而部分固定费用如管理人员工资、办公费用
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等并不因销售收入的下降而同比减少，虽然报告期内管理费用金额逐年下降，但
占营业收入比例逐年上升。
销售费用、管理费用占营业收入比例逐年增加，侵蚀了公司部分利润。
（3）非经常损益影响
2013年，公司按协议约定确认了债务重组收益7,740.01万元，营业外收入较
高。2014-2015年均没有发生债务重组事项，营业外收入主要为政策补助，对净
利润的贡献下降。
2015年，根据财政部办公厅印发的《财政部关于拨付节能减排补助资金（第
九批）用于清算节能家电产品补贴资金的通知》，公司将以前年度已收到的911
万元计入当期营业外支出，使净利润进一步下降。
综上所述，报告期内公司净润持续下降，主要是由于营业收入逐年下降，销
售费用、管理费用占营业收入比例逐年上升所致，非经常损益的变动也加大了公
司净利润的下降幅度。
3、保荐机构核查情况
保荐机构对发行人管理层、财务负责人进行了访谈，查阅了家电行业资料、
同行业上市公司年度报告，对报告期内发行人营业收入和净利润持续下降的原因
及合理性进行分析。
经核查，保荐机构认为，（1）发行人营业收入持续下降主要受家电行业不景
气影响；（2）净利润持续下降的主要原因是公司营业收入持续下降，销售费用和
管理费用占当期营业收入比例逐年上升、非经常损益变动也加大了公司净利润的
下降幅度。发行人报告期内营业收入和净利润持续下降具有合理性。
（二）结合行业发展趋势及公司业绩变化等基本情况补充说明并披露本次
募投项目的谨慎性及合理性
1、行业发展趋势
（1）家电产品总体市场规模持续扩张，但增速趋缓，高端家电产品需求上
升
近十余年来，中国家电行业取得了高速发展，市场规模不断扩张。2005-2015
年，中国家电行业市场营业收入规模增长超过1万亿元，年复合增长率达13.8%。
与此同时，一大批优秀的中国家电企业迅速崛起，但也加大了市场竞争的激烈程
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度，大量企业积极拓展海外市场，中国家电出口规模不断攀升。
近年来，在家电下乡市场透支、节能惠民政策退出、新能效标准实施以及房
地产市场低迷等综合因素的冲击下，中国家电市场虽然总体规模较大，但增长动
力不足，导致部分大家电产品深陷负增长困境，倒逼产业结构升级和销售业态变
革。同时，随着中国人均可支配收入的稳步提高，居民的消费能力得到有效提升，
消费观念也在不断更新，居民对耐用消费品的消费需求也从以往的单一、实用型
消费向多元化、享受型、高档化消费转变。
（2）冷链物流市场正在步入快速增长期
伴随中国经济发展以及民众对食品、医药等领域安全的日益关注，涉及民生
的冷链物流近年来有了长足发展，冷链设备产业迎来了新一轮的发展契机，以农
产品冷链物流为例，相关预测显示，2015-2020年中国农产品冷链物流产业将新
增投资2000亿元，每年制冷设备新增需求达100亿元。
①国民收入达到一定水平支撑冷链物流需求快速增长
以冷冻食品消费大国美国和日本为例：A、美国冷冻食品产量增速高峰出现
在1949-1957年期间，复合增长率达到18%，1967年之后，随着人均GDP达到4,000
美元、人均可支配收入达到3,000美元，冷冻食品市场逐渐进入成熟期，但仍保
持较快增长；B、日本冷冻食品产量增速高峰出现在1955-1974年期间，复合增速
达到30%，1974年以后，日本人均GDP达到4,000美元，人均可支配收入接近4,000
美元，冷冻食品需求的增速相应回落，但依然保持高速增长。
美日冷链物流发展经验表明，冷链物流发展和人均GDP水平、人均可支配收
入具有很强的正相关性，当人均可支配收入超过4,000美元时，冷冻冷藏食品消
费和冷链物流建设应达到一定水平，在其后一段时间保持快速发展。我国城镇居
民家庭人均可支配收入于2012年首次超越4,000美元大关，对于冷冻冷藏食品的
需求将奠定我国冷链物流建设快速发展的经济及市场基础。
随着人均可支配收入上升，居民消费水平升级，进而驱动冷冻冷藏食品的需
求逐年上升，主要包括冷冻水产品、冷藏肉、乳制品、速冻食品、水果、蔬菜、
禽蛋及冰淇淋等，其中水产品及水果需求量最大，增速较快，乳制品、冷藏肉和
速冻食品规模尚小但增速最快，也是未来冷链物流领域最具成长潜力的品种。
②城镇化程度的提升将对冷链物流提出更多需求
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目前我国城镇化率仅超过50%。根据中共中央、国务院于2014年发布的《国
家新型城镇化规划（2014-2020年）》（以下简称：“城镇化规划”）显示，到2020
年，我国常住人口城镇化率要达到60%。未来随着城镇化率的不断提高，居民对
于肉禽蛋、水产品、乳制品、冷饮等易腐食品，以及反季节蔬菜水果等冷链相关
产品的消费量将会有明显提升，从而对冷链物流程度提出了更高的要求；对此，
城镇化规划也明确提出：“要健全覆盖农产品收集、存储、加工、运输、销售各
环节的冷链物流体系”。
③生鲜电商积极布局，冷链物流潜力巨大
鉴于生鲜产品、鲜活农产品的高毛利率水平、巨大的市场空间、较强的客户
黏性及良好的政策环境，国内众多电商、物流公司、连锁超市、第三方服务商纷
纷布局，“网购生鲜”在2013年已经逐渐成为国内生鲜产品新的消费趋势，电商生
鲜市场迎来了爆发式增长期，2013年，网购生鲜食品同比增长108.9%，成为网购
食品增长最快的子行业。未来随着习惯网络购物的年轻一代的年龄增长和职业发
展，其收入水平会随之逐渐提高，他们的购物理念将持续推动生鲜类产品电子商
务的高速发展，按照生鲜电商未来达到10%的预期渗透率来估算，生鲜电商的潜
在市场空间将达到2,500亿元。生鲜电商的快速发展必能带动冷链物流的发展，
从而共同分享互联网发展带来的巨大商机。
而与生鲜电商的快速发展相比，生鲜冷链配送的发展却较为滞后，难以完成
全国范围内的全程冷链运输，部分环节只能采用传统的泡沫箱作为保温材料进行
运输，使得生鲜食品的质量难以得到保证。冷链运输的需求与供给失衡使冷链物
流具有巨大的市场潜力。
④国家密集出台政策支持冷链物流的建设
近年来，针对我国冷链物流缺失的现状，国家陆续出台了《农产品冷链物流
发展规划》、《关于进一步促进冷链运输物流企业健康发展的指导意见》、《关于协
同推进农村物流健康发展加快服务农业现代化的若干意见》、《关于大力发展电
子商务加快培育经济新动力的意见》等多项支持冷链物流及保温冷藏车、冷藏终
端配送车等相关设备发展的法律、规划和各项政策，以推动冷链物流基础设施的
建设，应对未来巨大的冷链物流需求。
（3）制冷家电企业积极向冷链物流全产业链服务供应商转型
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面对巨大的市场机遇，包括生鲜食品供应商（如獐子岛）、传统物流企业（如
顺丰速运）以及新兴电商平台（如京东商城、天猫、顺丰优选）在内的众多产业
纷纷加速在冷链物流方面的布局，而制冷家电企业亦不再将自身业务局限于家用
冷链终端设备（如冷柜、家用冰箱等）的生产与销售，转而寻求向冷链物流领域
延伸产业链条，全力打造新的利润增长点。
冷冻加工冷冻贮藏冷藏运输批发零售家庭消费
冷却装置冷藏集装箱商用冷柜
冷藏库家用冷柜
冻结装置铁路冷藏车无人售货机
冻结柜家用冰箱
速冻装置冷藏保温车冷藏配送车
冷链物流产业链涉及生产预冷、冷冻贮藏、运输配送到批发零售等诸多环节，
而这一产业链中的每一个环节都离不开相应的制冷保温设备。当前中国冷链基础
设施建设滞后，远不能满足未来冷链物流大发展背景下产生的巨大需求，每年因
采用常温运输而腐烂大量的果品、蔬菜。因此，在冷链设备供需严重失衡的背景
之下，中国制冷家电企业基于自身在制冷设备领域积累的技术优势与研发能力，
积极布局包括商用冷链产品、小型冷库、公路冷藏保温车、冷藏配送终端设备等
领域，力图实现从传统制冷家电企业向冷链物流全产业链服务供应商方向转型。
近年来，随着中国人均消费水平和生活质量的持续改善，对于食品、饮料、
乳品、啤酒、冷饮、冷食、生鲜、药物等产品的温度要求在不断提高，相关产业
在充分的市场竞争中均呈稳步增长的态势，伴随着产品创新与服务创新，成为经
济结构转型中的稳定器。虽然中国宏观经济增速有所放缓，但与居民基本生活紧
密相关的以上产业却依然保持着强劲的发展势头，传统的冷链产业的配套供应商
逐渐向冷链物流全产业链服务供应商转型。
2、本次募投项目的合理性
（1）本次募投项目符合行业发展需求
目前我国制冷行业市场竞争激烈，中低端家电行业的平均利润率为2%-4%，
扩大、拓宽高端产品消费领域，逐步提升核心产业的利润增长率、提高产品竞争
力已成为各家电企业的共识。受益于我国城镇化水平提高、生活方式变化、对食
品安全重视、食品/物流企业规模化经营等因素，未来国内冷链设备需求有望呈
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年均15%-20%稳健增长趋势。各家电企业积极实施产品结构转型升级，推进节能
及智能技术的应用，拓宽市场领域，站稳高端商用制冷产品市场，并抢先占领新
的冷链市场。
（2）本次募投项目符合公司发展战略规划
公司是世界知名的制冷装备供应商，冰柜、冰箱是公司的核心业务，商用冷
链产品、冷链物流装备是公司核心业务的自然延伸。
本次非公开发行募集资金投资项目的实施，是公司立足自身制冷产业优势，
着眼全球产业发展趋势和“中国制造2025”战略，抢抓互联网技术进步和生鲜物流
产业快速发展的历史机遇，全面推动实施澳柯玛“互联网+全冷链”发展战略的重
大举措。
本次募投项目建设将构建起包括冷库系统、冷链运输系统、商超展示系统、
冷链终端存储系统和智慧冷链管理系统在内的商用全冷链产品线，为客户提供从
产地到用户无缝衔接的冷链物流配送体系所需的高端冷链产品，以及系统化制冷
解决方案和冷链管理方案，抢占行业发展制高点，提升产业竞争力和盈利能力，
成为国内商用冷链产品行业第一品牌，引领国内冷链产业健康快速发展。
（3）公司积累了发展冷链产业链的技术和市场基础
目前公司已经形成了通用制冷、商用冷链、医用冷链、超低温设备及装备四
大制冷产业集群，公司的深冷速冻、超低温、精确控温、智能控制等技术都处于
国际领先水平；此外，在通用技术研究方面，公司还储备了基于Wi-Fi网络的远
程监控系统开发、超声波加湿保鲜技术、物联网家电开发、条码、资产编码、
RFID码“三码合一”技术、车载制冷系统关键技术等一系列的基础技术资源。上
述产业集群及制冷专业技术的储备，为公司建立完善的冷链产业链打下了良好基
础。
公司作为世界知名的制冷装备供应商，目前在商用冷链产品领域，已经和蒙
牛、伊利、统一、农夫山泉、哇哈哈、青岛啤酒、联合利华、可口可乐、百事可
乐等大型食品、饮料供应商建立了稳固的大客户合作关系；同时，与中石化、中
石油、日日顺物流、京东商城等大型物流、电商渠道建立了稳固的渠道合作关系。
上述大客户、物流、电商等市场渠道的建立，为公司本次募集资金投资项目所涉
及到的商用冷链终端、新型节能冷藏车等产品的销售构建了稳固的市场渠道。
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（4）近年来公司营业收入和利润的持续下降，需要打造新的收入和利润增
长点，提升公司综合竞争力
目前，公司家电产品受前期家电下乡市场透支、节能惠民政策退出、房地产
市场低迷等因素影响，增速趋缓，报告期内公司制冷产品收入持续下降，要求公
司改变产品结构，在继续做好核心业务的同时，打造新的收入和利润增长点。
为此，公司提出了“互联网+全冷链”战略升级方向，依托制冷技术优势，以
商用冷链为突破口，全面打造商用冷链竞争力，通过本次非公开发行股票募集资
金项目的实施，全面进入商用冷链产品领域，突破家电行业的同质化竞争，提升
公司综合竞争力。
3、本次募投项目的谨慎性
（1）我国冷链物流相关设备需求量巨大，有充分消化公司新增产能的市场
空间
本次新增产能募投项目包括商用冷链产品智能化制造项目和新型节能冷藏
车建设项目，其中商用冷链产品智能化制造项目的产品包括商用立式冷藏产品、
立式冷冻产品、卧式冷冻产品、商超便利制冷产品、轻型车载冷藏箱、生鲜自提
制冷产品、小型冷库产品等。各产品市场前景分析如下：
①商用立式冷藏产品、立式冷冻产品、卧式冷冻产品、商超便利制冷产品等
的市场前景
商用立式冷藏产品、立式冷冻产品、卧式冷冻产品、商超便利制冷产品等统
称为商用冷链终端设施，其中：商用立式冷藏产品、立式冷冻产品、卧式冷冻产
品主要投放到超市、便利店、饭店、游乐场所等，用于饮料、啤酒等冷藏展示和
销售；商超便利制冷产品主要用于大型超市速冻及冷藏食品的储藏、展示和销售。
我国人均可支配收入超过4,000美元后，随着城镇化率的快速提升、城市人
口密度的增加、快速变化的人口结构下消费习惯的变迁等诱因的出现，我国大型
综超和超市处于稳定发展期，便利店步入快速增长期。但以每百万人拥有便利店
店铺数量统计，我国城市平均为54家，而日本是388家，台湾地区是425家，分别
为中国大陆的7.2倍和7.9倍，而且中国城市便利店单店平均销售水平也远落后于
日本，2013年日本便利店的平均单店销售额约是我国便利店的7.3倍。我国便利
店建设尚有巨大提升空间，而商用冷链产品作为便利店储藏、展示和销售冰激凌、
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饮料、乳制品以及冷冻食品的主要设备，亦将得到长足发展。
据KantarRetail数据显示，2013年我国城市便利店（不含加油站便利店）只
有3.46万家；在不考虑城镇化加速的情况下测算，目前全国225个主要城市便利
店容量在8.6-10.8万家之间，远期将超过13.8万家；如果按照日本、韩国、泰国、
中国台湾等亚洲国家和地区的人均便利店密度约2,500人/店来测算，我国13亿人
口、60%的目标城镇化率情形下，全国城镇便利店总容量超过32万家。按照每个
便利店配置5-10台商用冷链产品设施测算，仅城镇便利店体系对于商用冷链终端
设施的需求就可达到150-300万台。再考虑到大型超市、小型连锁便利店、高级
酒店、商务餐厅、游乐场所等其他应用场景，以及未来生鲜超市、冷链宅配、生
鲜电商等加速发展的趋势，还有原有商用冷链产品的更新需求，商用冷链终端设
施将成为重要的新兴需求领域。
②轻型车载冷藏箱的市场前景
如果要保证生鲜食品的质量，则需要在公路干线运输、小型冷库储存、“最
后一公里”配送、以及配送到达后保鲜等冷链物流环节实现无缝对接。目前冷链
终端配送主要采取“泡沫箱+保温冰袋”、冷藏包、在隔温配送箱里配备冰板等方
式来实现冷藏目的，生鲜食品的质量难以得到保证，冷链终端配送成为制约生鲜
配送发展的瓶颈。生鲜电商的迅猛发展对冷链配送提出了更高的要求，生鲜产品
要求实现从端到端的全程冷链运输，必须解决“最后一公里”冷链断链的问题。而
以本项目的产品轻型车载冷藏箱搭载于环保电动车组合而成的电动冷藏配送车
主要用于解决生鲜、餐饮O2O配送的“最后一公里”问题，是构成冷链物流产业链
环节中分销配送的重要设备。按照1辆公路冷藏保温车对应3-5台冷藏配送车进行
“最后一公里”配送进行测算，目前保有的7.4万辆公路冷藏及保温车需要22-37万
辆冷藏配送车；以一辆冷藏配送车配备一台轻型车载冷藏箱计算，轻型车载冷藏
箱面临巨大的市场需求。
此外，快速崛起的餐饮O2O市场（2013年市场规模为582亿元，预计2015年
达到1,256亿元）也增加了对于生鲜食材冷藏配送设备的市场需求。
③生鲜自提制冷产品的市场前景
生鲜自提制冷产品（又称生鲜自提柜、自助提货柜、智能提货柜）集成了物
联网、智能识别、动态密码、无线通讯等技术，能够实现快递邮件的智能化集中
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存取、指定地点存取、24小时存取、远程监控和信息发布等功能，目的在于改善
快递的投送效率及用户邮件的存取体验。
生鲜自提柜的出现，很好地解决了生鲜电商在配送环节，从低温分拣中心到
冷链车集约化配送，直至用户取走产品前，实现全程冷链覆盖，最大程度上确保
了食材的新鲜程度，也避免了快递到家无人收货导致影响食材新鲜程度受损的情
景发生。
同时，由于自提柜在网购的终端环节实现了与消费者线上与线下的对接，所
以在移动互联网、大数据、云计算、本地生活O2O快速发展的今天，生鲜自提柜
在解决生鲜快递“最后一公里”困境的同时，更被赋予了无限的想象空间。目前生
鲜自提柜在国内少量城市已出现，随着生鲜电商业的不断发展，“生鲜自提柜”
必将成为全国各大城市社区的必备设施之一，市场前景十分广阔。
④小型冷库设备的市场前景
冷库在冷链物流的多个环节中（尤其是中上游的生产加工、储藏等）都是发
挥着重要作用的核心设备。基于冷库在冷链物流中的重要作用，近年来我国的冷
库设施得到大力发展，冷库年新增容量从2008年的150万吨增至2012年的250万
吨。截至2012年末，我国冷库容量的保有量已经超过2,500万吨，但人均冷库容
量仅为0.04立方米，而同期美国为0.36立方米、日本为0.21立方米，如果要达到
日本的人均冷库容量水平需要新增冷库容量超过2.2万亿立方米，再考虑原有冷
库的更新改造需求，市场需求空间较大，其中：在农业集约化生产逐渐启动、下
游生鲜电商拉动冷链刚需的驱动下，果蔬冷库、产地加工冷库、批发零售冷库等
现代化小型冷库的需求将更为迫切。
⑤新型节能冷藏车市场前景
A、与发达国家比，我国的冷链流通率还存在很大差距
我国是农业生产和农产品消费大国，目前蔬菜产量约占全球总产量的60%，
水果和肉类产量占30%，禽蛋和水产品产量占40%。近年来我国生鲜农产品产量
快速增加，每年约有4亿吨生鲜农产品进入流通领域，虽然我国冷链物流规模快
速增长，但是我国农产品冷链物流发展仍处于起步阶段，规模化、系统化的冷链
物流体系尚未形成，与发展现代农业、居民消费和扩大农产品出口的需求相比仍
有差距。目前我国鲜活农产品冷链流通的比例远低于欧美发达国家水平（欧、美、
1-1-12
加、日等发达国家肉禽冷链流通率已经达到100%，蔬菜、水果冷链流通率也达
95%以上），大部分生鲜农产品仍在常温下流通；冷链物流各环节缺乏系统化、
规范化、连贯性的运作，部分在屠宰或储藏环节采用了低温处理的产品，在运输、
销售等环节又出现“断链”现象，全程冷链的比率过低。同时，我国冷藏车占货运
汽车的比例仅0.3%，与发达国家差距较大。
B、国家出台一系列鼓励冷链物流业发展政策，为冷藏车市场提供了良好的
环境
近年来，国家对冷链物流产业给予高度关注，并相继出台政策予以扶持。2007
年《易腐食品机动车辆冷藏运输要求》正式颁布施行；2009年《物流业调整和振
兴规划》中强调了要重点发展农产品和食品的冷链物流体系；2010年1月，全国
物流标准化技术委员会冷链物流分技术委员会正式成立；2010年7月，国家发改
委出台《农产品冷链物流规划》，其中8项重点工程中有3项涉及冷藏车。
2014年的中央一号文件也提出，要加快发展主产区大宗农产品现代化仓储物
流设施，完善鲜活农产品冷链物流体系。农业部2014年发布的《2014年国家深化
农村改革、支持粮食生产、促进农民增收政策措施》，其中有4项政策涉及到冷链
物流，全国所有收费公路、桥梁、隧道全部纳入鲜活农产品运输“绿色通道”网络
范围，对整车合法装载运输鲜活农产品车辆免收车辆通行费。冷链物流业的发展，
将为冷藏车市场提供良好的发展环境。
C、我国冷藏车市场需求分析
冷藏车作为提高冷链流通率和冷藏运输率的重要设施成为冷链物流发展过
程中急需发展的一个环节。2010年《农产品冷链物流发展规划》发布后，我国的
冷藏车保有量进入快速增长时期，从2010年的2.6万辆提升至2014年的7.5万辆，
复合增长率达到30.81%。与此同时，冷藏车保有量占货车保有量的比例约为
0.3%，同比发达国家的该比例平均值为1-3%；2014年我国每万人冷藏及保温车
保有量为0.5辆，而美国、日本的每万人保有量分别约为6.5辆和8辆，差距较为显
著，我国冷藏车具有明显的长期增长潜力。如果要达到发达国家的冷藏车保有量
水平，则需要达到现有基础的13-16倍，按照总人口为13亿人估算，需要新增
78-97.5万辆冷藏车；按照目前的增长速度，未来3年年均新增冷藏车13万辆，市
场空间巨大。河南澳柯玛规划的年产1,500辆仅占整个冷藏车市场份额的1.15%，
1-1-13
产能消化具有可行性。
（2）发行人在商用冷链终端产品领域具有竞争优势
公司自成立以来，一直专注于制冷产业及其延伸产品的研发、生产和销售，
在产品品牌、产品质量、技术创新、客户服务、营销网络建设、产业结构、环保
节能等方面形成了较强的竞争优势。
在国内主要制冷设备制造企业中，澳柯玛是最先通过市场细分涉足商用冷柜
领域的企业。自1995年开始，澳柯玛就成立了针对商用冷柜产品的项目组，根据
商用客户的特定要求开始专项研发、制造与服务，与国内冷饮、冷食、乳品等领
域的主要客户如伊利、蒙牛、统一、娃哈哈、青岛啤酒等建立了持久、稳固的合
作关系，确立了在商用冷链行业的领先地位并保持至今。
中国统计信息服务中心（国家统计局社情民意调查中心，CSISC）发布的《中
国冷柜品牌口碑研究报告（2015年度）》显示：2015年度澳柯玛冷柜品牌网络口
碑指数为5.64，位居冷柜品牌网络口碑指数排行榜第一，海尔、美的口碑指数分
别为4.35、2.94，分居2、3位，公司以冷柜产品为主的制冷业务市场地位稳固。
（3）公司未来营销策略具有消化本次募投项目产能的可行性
公司的商用冷链产品主要通过集团客户销售模式销售，公司根据商用大客户
市场的实际特点，构建了以饮料渠道、乳品渠道、啤酒渠道、速冻调理渠道、冷
饮冷食渠道、特殊渠道为主的六大销售渠道。目前公司的集团客户销售网络覆盖
全国二十三个省份、四个直辖市、五个自治区。
未来公司将继续扩大销售渠道和客户范围，并通过服务提升、研发先行等措
施提升商用冷链产品的销售规模。具体营销策略包括：①瞄准相关行业的所有温
度环节进行全冷链服务设计，将服务领域由消费终端不断向生产、运输的全过程
进行延伸；②进一步加强商用冷柜的设计研发力量，根据客户对产品性能的要求
变化保持快速灵活的反应速度；③加大对冷柜管理软件的投入开发，以互联网为
基础、以提高终端冷柜的利用效率为目标向客户提供细致周到的资产管理方案；
④增加售后服务网点的布局和建设，改善服务水平与速度，充分满足主要客户在
全国市场的竞争需要。
此外，公司还将利用遍布全国的近1万个零售终端以及内外部O2O电子商务
平台推广销售商用冷链产品，充分利用家用冷链的销售网络服务于商用冷链产
1-1-14
品。
（4）报告期内公司商用冷链产品销售规模呈上升趋势
近年来，澳柯玛商用冷柜产品的销量保持着每年10%以上的递增速度。如下
表所示，除2014年因个别客户的经营变动影响到公司的产品结构与收入指标外，
澳柯玛在商用冷链领域保持增长趋势，具有消化新增产能的可行性。
项目2012年2013年2014年2015年
销量（台）269,523296,257335,846380,103
收入（万元）43,29954,68652,04860,024
4、保荐机构核查意见
保荐机构查阅了发行人募投项目可行性研究报告，对发行人募投项目的必要
性及合理性进行了分析，与发行人管理人员进行了沟通，并检查了近年来商用冷
链产品的销售情况。
经核查，保荐机构认为，目前制冷家电行业增速趋缓，需要寻找新的利润增
长点。商用冷链及新型节能冷藏车具有较大的市场发展空间，发行人已积累了发
展冷链物流的技术和市场基础，在商用冷链终端产品领域具有竞争优势，具有消
化新增产能的能力。通过本次募投项目可以提升公司的盈利能力，抢占行业发展
制高点，提升产业竞争力和盈利能力，具有合理性和谨慎性。
二、各项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各
项目收益情况的具体测算过程、测算依据及合理性，投资进度安排情况
（一）各项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程
1、商用冷链产品智能化制造项目
本项目拟新建厂房面积36,000平方米，建设商用冷链产品智能化生产线4
条，购置生产、检测等工艺设备255台（套），项目总投资42,108.98万元，具
体如下：
序号项目投资金额（万元）
1工程费用
1.1建筑工程费（厂房建设投资）7,222.22
1.2设备购置费26,727.00
小计33,949.22
2工程建设其他费用1,313.86
1-1-15
3预备费2,715.78
4铺底流动资金4,130.12
合计42,108.98
上述各项投资金额的测算依据和测算过程如下：
（1）建筑工程费（厂房建设投资）
序号项目建筑面积（m2）单价（元/m2）总价（万元）
一厂房建筑工程
1钢结构（含消防管道）36,0001,100.003,960.00
土建结构、地面处理、厂房内
236,000738.002,656.80
部装修等
3水电安装36,000108.00388.80
铝合金部分210328.806.90
铝合金水电安装21056.541.19
4
办公室消防管道21025.540.54
地面瓷砖21085.551.80
小计7,016.03
二辅助工程
1路面硬化3,000200.0060.00
2厂区外绿化等1,400238.0033.32
喷淋式消防系统及报
398.63
消防警、监控等相关设施
4消防灭火等相关器材14.25
小计206.20
合计7,222.22
（2）设备购置费
单价（万
投资金额
类别序号设备名称元/台、数量
（万元）
套、条等）
1箱体围板自动成型线1,70011,700
228工位箱体发泡线（含集存库）9501
3发泡机752
4门壳自动成型线1801
5内胆壁成型线1502
商用制冷
6内胆底成型线（含胆底专机1台）1501
产品一线
7自动绕管机608
8胆壁压合机204
9胆底压合机154
箱壳和内胆的输送、集存、预装线
104001
体（含条码识别）
1-1-16
118工位旋转门体线（自动换模）1301130
12MES系统2001200
13成品库自动码垛系统（含提升机）2001200
14自动套箱设备系统2501250
15门体出模机器人25125
16配套公司配置辅助机器人256150
200吨冲床、折弯机、开卷送料机、
174001400
机器人
18排风系统18118
19厂房地面、墙面处理、照明1001100
20水、电、气、发泡料管路等1701170
小计-406,093
1壳体自动成型生产线1,50011,500
2后背自动成型生产线2501250
3预装线80180
4直线发泡自动化生产线1,00011,000
5发泡机2001200
6自动化装配生产线5001500
7检测85185
商用制冷
8抽空250100
产品二线
9灌注50150
10安检326
11检漏24372
12环戊烷储罐50150
13POL及ISO储罐502100
14预混1001100
小计-674,093
1壳体自动成型生产线1,50011,500
2预装线1001100
3直线发泡自动化生产线1,00011,000
4发泡机2001200
商用冷链5自动化装配生产线5001500
综合生产6检测85185
线7抽空250100
8灌注50150
9安检326
10检漏24372
小计-623,613
商超便利1数控冲床1261126
设备生产2激光切割机95195
1-1-17
线3冲床15115
4冲床515
5冲床414
6冲床212
7剪板机15115
8剪板机515
9上下料机械手13339
10数控折弯机21121
11数控折弯机20120
12数控折弯机15115
13模具加温133
14中间罐15115
15发泡机70170
16发泡机30130
17发泡线30130
18直线发泡夹具33.336200
19发泡温控系统20120
20发泡保温房40140
21发泡预装线体15115
22抽空泵1.41014
23总装线1401140
24测温检测线30130
25测温检测线保温房26126
26测温空调系统10110
27灌注50150
28安检326
29检漏24372
30排风系统10110
31制氮机818
32活性炭吸附净化设备515
33监控系统212
34产品追溯跟踪系统20120
35抽检实验室50150
36照明20120
小计-571,248
1型式实验室5001500
实验室
2抽样室80180
小计-2580
物流配套1叉车2010200
1-1-18
1动力水电气配套8001
能源配套2配电室1,00011,000
3空压机504
13300T注塑机4002
23000T注塑机4001
32800T注塑机3001
41000T注塑机1201
前工序配5800T注塑机1001
套6600T注塑机801
7125T冲床301
8100T冲床201
9100T数控折弯机651
1063T数控折弯机351
小计-274,100
模具1模具制作一批--7,000
合计-25526,727
（3）工程建设其他费用
投资金额
序号费用名称测算基础
（万元）
1建设单位管理费参照财建[2002]394号文件的规定估算451.09
2建设单位临时设施费按照建筑工程费用的1%估算250.60
3勘察、设计费参照计价格[2002]10号文件进行估算28.40
4前期工作咨询费据计价格[1999]1283号文件的规定估算28.00
根据发改价格[2007]670号《建设工程监
5工程监理服务费213.01
理与相关服务收费管理规定》估算
6环境影响评价费参照计价格[2002]125号文件的规定估算18.00
7施工图设计审查费按照勘察、设计费的5%估算1.85
依据计价格[2002]1980号文及发改价格
8招标代理服务费20.19
[2011]534号文件的规定估算
9劳动安全卫生评价费按照工程费用的0.1%估算25.06
10工程造价咨询费按照建筑工程费用的0.5%估算125.30
11工程保险费按照建筑工程费用的0.3%估算15.56
12职工培训费按照人均2,000元估算64.80
办公及生活家具购置
13按照人均1,500元估算72.00
费
合计1,313.86
上表所述费用系根据原国家发展计划委员会颁发的《投资项目可行性研究指
1-1-19
南》（计办投资[2001]1153号文件），以及国家发改委与原建设部联合发布的《建
设项目经济评价方法与参数》（第三版）等的要求安排相关投入，并根据财政部、
国家发改委等有关部门规定的测算依据为基础，并考虑项目实际情况进行调整后
得出相应项目的支出金额。上述费用系与购建固定资产相关的前期费用支出，属
于资本性支出。
（4）预备费
本项目工程建设及设备购置费用投资金额合计为33,949.22万元，按照基本
预备费率8%计算，本项目预备费为2,715.78万元。
（5）铺底流动资金
经初步测算，项目从投产到达产当年，共新增流动资金需求13,650.67万元，
其中铺底流动资金4,130.12万元使用本次募集资金，其余部分自筹，具体测算过
程如下：
单位：万元
周转第一年第二年第三年
序号项目注
次数（达产40%）（达产80%）（达产100%）
1流动资产
1.1应收帐款614,781.0029,562.0036,952.50
1.2存货244,412.328,824.6311,030.79
1.3预付帐款1055.71111.42139.28
流动资产合计19,249.0338,498.0548,122.57
2流动负债
2.1应付帐款413,788.7627,577.5234,471.90
2.2预收帐款---
流动负债合计13,788.7627,577.5234,471.90
3流动资金需求5,460.2710,920.5313,650.67
4流动资金当年新增需求5,460.275,460.262,730.14
流动资金新增需求合计13,650.67
铺底流动资金4,130.12
注：资产负债项目周转次数，以公司现目前同类资产负债科目周转次数为基础，结合本项目
建成后的预测情况确定。
2、商用冷链技术中心建设项目
本项目拟新建房屋10,000m2，购置实验设备、中试设备、技术中心硬件设
1-1-20
备、信息化设备等，共计254台（套），购置办公、仿真、系统、测试等各类软
件320套，项目总投资11,708.70万元，具体如下：
序号项目投资金额（万元）
1工程建设费用
1.1房屋建设费用2,500.00
1.2房屋装修费用1,500.00
1.3实验室建设费用1,140.00
小计5,140.00
2设备购置费用2,362.96
3无形资产购置费用838.28
4工程建设其他费用449.21
5研发费用2,318.00
6预备费600.25
合计11,708.70
上述各项投资金额的测算依据和测算过程如下：
（1）工程建设费用
序号项目面积（m2）单价（元/m2）总价（万元）
一、建筑安装工程费
1房屋建设费用10,0002,5002,500.00
2房屋装修费用10,0001,5001,500.00
小计4,000.00
二、实验室建设费用
1可靠性实验室--70.00
2超低温产品性能实验室--110.00
3生物冷链产品可靠性实验室--130.00
4生物冷链产品性能实验室--130.00
5商用冷链及一体机组实验室--95.00
6网络智能研究室--35.00
7制冷科学研究室--35.00
8安全综合实验室--35.00
9冷媒分析实验室--25.00
10电控可靠性实验室--35.00
11软件实验室--25.00
1-1-21
12开关门实验室--25.00
13振动实验室--25.00
14材料实验室--25.00
15零部件实验室--35.00
16淋水实验室--25.00
17力学实验室--25.00
18测控中心实验室--255.00
小计--1,140.00
合计--5,140.00
（2）设备购置费用
单价（万元/台、套、
设备类别序号设备名称数量合计（万元）
条等）
1抽真空泵100.8
2灌注机16767
3中试生产线19797
4数控冲床17171
5激光切割机129.329.3
中试设备
6数控折弯机229.659.2
7检漏仪146.746.7
8超声焊接设备123.123.1
9油压机17171
10温度测试线13030
1安全综合测试仪133
2恒温恒湿箱14.44.4
3TLA6400逻辑分析仪188
4冷热冲击箱11515
5电脑210.714.7
实验设备6分析软件155
7多通道计时器10.20.2
8LCR数字电桥11.51.5
9测试电源144
10电容测量仪10.50.5
11电感测量仪10.50.5
1-1-22
直流低电阻测试仪，毫
1210.50.5
欧表
13绝缘电阻测试仪10.30.3
14变压器综合测试仪12.52.5
15绕线机10.50.5
16大电流发生器10.50.5
17电阻箱111
制冷剂检测仪冷媒鉴
1812.152.15
别仪
19涂层测厚仪10.160.16
20涂粉附着力测试仪10.060.06
21漏热量检测仪11010
22硬度计，测量范围：13.63.6
23动平衡测试仪15.225.22
24高精度精密电子天平10.10.1
25开关门机12020
26淋水试验机11.51.5
27电源线拉扭试验机10.50.5
28运输振动试验台155
29安全性能综合测试仪133
30TES-136色温计10.50.55
31便携式红外热像仪155
32质量流量计19.729.72
数字式毛细管流量测
33111
试仪
双机复叠测试机组系
3411010
统
单机自复叠测试机组
3511010
系统
1激光三维雕刻机17575
23D打印机1150150
3真空吸塑机1500500
技术中心
4高精度三坐标测量机295190
硬件设施
5CNC加工中心1270270
6三维光学扫描仪41456
7绘图仪6530
1-1-23
8喷绘刻印机110
9彩色打印机213
10用户体验设施117
11视频会议终端93
12仿真设计工作站505
办公及其1办公电脑1000.78
他设备2办公桌椅1600.2
合计414-2,362.96
（3）无形资产购置费用
序号软件名称数量价格（万元/套）合计（万元）
1办公软件1600.80128.00
2防火墙84.6036.8
3系统软件1100.6066.00
4仿真软件624.50147.00
5测试专用软件1625.76412.08
6其他软件202.4749.40
合计320-838.28
（4）工程建设其他费用
投资金额
序号费用名称测算基础
（万元）
1建设单位管理费参照财建[2002]394号文件的规定估算135.06
2建设单位临时设施费按照建筑工程费用的1%估算75.03
3勘察、设计费参照计价格[2002]10号文件进行估算10.00
根据计价格[1999]1283号文件的规定估
4前期工作咨询费12.00
算
根据发改价格[2007]670号《建设工程监
5工程监理服务费96.04
理与相关服务收费管理规定》估算
6环境影响评价费参照计价格[2002]125号文件的规定估算7.50
7施工图设计审查费按照勘察、设计费的5%估算0.65
依据计价格[2002]1980号文及发改价格
8招标代理服务费22.10
[2011]534号文件的规定估算
9劳动安全卫生评价费按照工程费用的0.1%估算7.50
10工程造价咨询费按照建筑工程费用的0.5%估算37.52
11工程保险费按照建筑工程费用的0.3%估算15.42
12职工培训费按照人均2,000元估算14.40
1-1-24
办公及生活家具购置按照人均1,500元估算
1316.00
费
合计449.21
上表所述费用系根据原国家发展计划委员会颁发的《投资项目可行性研究指
南》（计办投资[2001]1153号文件），以及国家发改委与原建设部联合发布的《建
设项目经济评价方法与参数》（第三版）等的要求安排相关投入，并根据财政部、
国家发改委等有关部门规定的测算依据为基础，并考虑项目实际情况进行调整后
得出相应项目的支出金额。上述费用系与购建固定资产相关的前期费用支出，属
于资本性支出。
（5）研发费用
随着新技术、新材料、新工艺的不断开发应用，商用冷链产品的性能、结构、
节能环保、质量、外观和智能化技术正在迅速发展和更新。未来几年，澳柯玛商
用冷链技术研发的主要方向是“互联网+全冷链”相关产品与技术。具体构成如下：
单位：万元
研发材料、试剂
序号研究方向模具费人员检测等其合计
工资他支出
远置式双出风岛柜、远置式组合岛柜、
155954137750
远置式风幕柜
自携式玻璃门冷藏展示柜、自携式/远
2置式立式半高柜、自携式/远置式鲜肉3442790460
服务柜
3物联网智能无霜生鲜自提柜系列751421110
4蛋糕柜、冰淇淋打球柜901724130
变频技术、节能技术、保鲜技术等基
5652560150
础性研究项目项目
6商用立式冷藏展示柜761965160
7立式透明门冷冻展示柜56102388
商超便利店SD-760系列立式连体冷
820172360
冻展示柜
AL-010MS/HT、AL-030MS/HT系列
9571855130
分体制冷模组
101.2m、1.5米轻型车载冷藏箱产品972647170
1115L、40L系列轻型车载冷藏箱产品631829110
合计1,5022435732,318
1-1-25
（5）预备费
本项目工程建设及设备购置费用投资金额合计为7,502.96万元，按照基本预
备费率8%计算，本项目预备费为600.25万元。
3、新型节能冷藏车建设项目
本项目拟新建厂房及附属设施共23,886m2，新购置生产设备、辅助设备、
起重运输设备、检测试验设备等各类工艺设备223台，项目总投资14,240万元，
具体如下：
序号项目投资金额（万元）
1工程费用
1.1建筑工程费6,911
1.2设备购置费4,074
小计10,985
2工程建设其他费用1,568
3预备费
4铺底流动资金
合计14,240
上述各项投资金额的测算依据和测算过程如下：
（1）建筑工程费
建设内容工程或费用名称面积(m2)单价（元/m2）建筑工程费（万元）
厂房建筑9,0721,8001,633
第一联合厂房工艺设备--
小计9,072-1,681
厂房建筑12,9601,8002,333
办公及研发楼1,2782,500
第二联合厂房动力站房4862,000
工艺设备--
小计14,724-2,776
主大门及门卫主大门及门卫903,000
道路及广场24,184.55220
绿化9,208100
厂区工程围墙1,087700
厂区公用管道--1,727
小计--2,377
合计--6,911
1-1-26
（2）设备购置费
序号设备名称数量（台/套）单价（万元）总金额（万元）
一、第一联合厂房
（一）生产设备
1玻璃钢板生产线1105.9105.9
2玻璃钢型材生产线180.080.0
3泡沫生产线1145.0145.0
4高压发泡机180.080.0
5低压发泡机130.030.0
6水平切割机11.01.0
7立式切割机11.01.0
8玻璃钢切割机110.010.0
9除尘器70.53.5
10木工综合机床13.03.0
11平刨机11.01.0
12泡沫板开槽机11.01.0
13压刨机11.21.2
14木工锯床10.30.3
15单面木工压刨机11.61.6
16木工铣床（镂花机）10.90.9
17混合罐22.04.0
18淋胶机21.53.0
19多缸热压机2300.0600.0
20拌胶桶20.20.4
21自动打磨设备120.020.0
小计31-1,092.8
（二）辅助设备
1辅助设备一批228.4
（三）起重运输设备
1电动叉车414.056.0
2电动搬运车226.553.0
3托盘搬运车63.822.8
4电动单梁起重机711.580.5
5电动双梁起重机230.861.6
1-1-27
小计21-273.9
合计69-1,595.1
二、第二联合厂房
（一）生产设备
1数控带锯床15.05.0
2金属切割锯床16.06.0
3双头铝型材锯床15.05.0
4等离子切割机30.92.7
5铝型材切割机11.31.3
6截断机14.04.0
7手持切割机30.51.5
8台钻21.02.0
9摇臂钻床42.08.0
10钻床12.02.0
11手电钻70.21.4
12手弧焊机60.42.4
13交直流焊机11.01.0
14CO2弧焊机82.016.0
15自动直缝焊接机113.013.0
16锯条电焊机10.50.5
17开齿机20.61.2
18磨锯机10.20.2
19锯条辊压机10.40.4
20数控液压剪板机130.030.0
21数控液压板料折弯机150.050.0
22开式双柱固定台压力机120.020.0
23车床220.040.0
24攻丝机40.52.0
25CO2弧焊机22.04.0
26摇臂钻床18.08.0
27密封条热熔机20.81.6
28喷漆室1120.0120.0
29抛丸室180.080.0
小计62-429.2
1-1-28
（二）辅助设备
1辅助设备一批153.1
（三）起重运输设备
1电动单梁起重机411.546.0
2电动双梁起重机530.8154.0
3电动叉车214.028.0
小计11-228.0
合计114-810.3
三、研发中心
（一）开发用软件、硬件
1开发用硬件一批
2开发用软件一批
小计80.0
（二）检测试验设备
1检测试验设备一批115.2
合计32-195.2
四、其他
设备安装费
工器具
配套设施
主大门及门卫设施
信息智能化设备
总计--4,074
（3）工程建设其他费用
投资金额
序号费用名称测算基础
（万元）
1土地购置费依据当地土地交易价格6.6万元/亩估算
2建设单位管理费参照财建[2002]394号文件的规定估算
3建设单位临时设施费按照建筑工程费用的1%估算
4勘察与设计费参照计价格[2002]10号文件进行估算
5前期工作咨询费根据计价格[1999]1283号文件的规定估算
根据发改价格[2007]670号《建设工程监理
6工程监理服务费
与相关服务收费管理规定》估算
7环境影响评价费参照计价格[2002]125号文件的规定估算
1-1-29
8施工图设计审查费按照勘察、设计费的5%估算
依据计价格[2002]1980号文及发改价格
9招标代理服务费
[2011]534号文件的规定估算
10劳动安全卫生评价费按照工程费用的0.1%估算
11工程造价咨询费按照建筑工程费用的0.5%估算
12工程保险费按照建筑工程费用的0.3%估算
13职工培训费按照人均2,000元估算
办公及生活家具购置
14按照人均1,500元估算
费
合计-1,568
上表所述费用系根据原国家发展计划委员会颁发的《投资项目可行性研究指
南》（计办投资[2001]1153号文件），以及国家发改委与原建设部联合发布的《建
设项目经济评价方法与参数》（第三版）等的要求安排相关投入，并根据财政部、
国家发改委等有关部门规定的测算依据为基础，并考虑项目实际情况进行调整后
得出相应项目的支出金额。上述费用系与购建固定资产相关的前期费用支出，属
于资本性支出。
（4）预备费
本项目工程建设、设备购置费用及土地购置费金额合计为11,545万元，按
照基本预备费率8.3%计算，本项目预备费为959万元。
（5）铺底流动资金
经初步测算，项目从投产到达产当年，共新增流动资金需求2,180万元，其
中铺底流动资金728万元使用本次募集资金，其余部分自筹。具体测算过程如下：
单位：万元
周转第一年第二年第三年
序号项目注
次数（达产40%）（达产80%）（达产100%）
1流动资产
1.1应收帐款157911,3441,684
1.2存货241,3522,3022,923
1.3预付帐款10298510
流动资产小计2,4414,1565,244
2流动负债
2.1应付帐款101,0081,7242,154
2.2预收帐款10426728
1-1-30
流动负债小计1,4342,4523,064
3流动资金需求1,0071,7042,180
4流动资金当年新增需求1,007697
流动资金新增需求合计2,180
铺底流动资金
注：资产负债项目周转次数，以公司现目前同类资产负债科目周转次数为基础，结合本
项目建成后的预测情况确定。
4、线上线下营销平台项目
本项目建设内容包括建立开放性的线上电子商务平台和建设1,200家线下体
验服务店。具体如下：
序号项目金额（万元）
1线上电子商务平台
1.1应用软件和实施费3,898.00
1.2配套IT基础保障软硬件1,000.00
小计4,898.00
2线下体验服务店18,415.32
合计23,313.32
上述各项投资金额的测算依据和测算过程如下：
（1）线上电子商务平台
①应用软件和实施费
序号产品项目项目概述金额（万元）
多用户商城系统，展示企业形象、预
1线上商城系统600.00
售、团购、促销、搜索门店等
商城系统，展示企业形象、预售、分
2分销系统250.00
销、返利等
电商ERP管理系统（订
3多平台订单处理，合并拆分订单等700.00
单管理系统）
智能大型仓储管理，企业版进销存系
4WMS智能仓储管理系统650.00
统
5门店POS管理系统入库、盘点库存，销售统计分析等558.00
6电商CRM系统客户管理系统750.00
项目经理负责、项目计划、实施、测
7项目实施费试、部署、流程梳理，系统各类接口390.00
对接约系统费用的10%
合计3,898.00
1-1-31
②配套IT基础保障软硬件
类别序号项目名称投入金额（万元）
1链路接入设备50.00
2交易网设备100.00
网络设备
3办公网设备50.00
4无线网络覆盖50.00
1安全基础系统100.00
安全系统
2安全应用系统100.00
硬件设备1服务器350.00
1机房100.00
机房
2机房配套100.00
合计1,000.00
（2）线下体验服务店
线下体验服务店投资金额为18,415.32万元，具体情况如下：
序号费用名称费用类别店面类型店面数量金额（万元）
硬装费用（包括：地面、墙旗舰店2001,920
面、吊顶、铺设管线、电线大型店4003,120
等）标准店6003,960
店面软装费用（包括：电脑、液
1旗舰店200
装修费用晶电视、音响等室内终端固
大型店4001,280
定展示及体验设备、门头及
户外展示设施等）标准店6001,680
小计--12,680
旗舰店200
包括陈列展示样机、体验样
体验店大型店400
2机等购置及安装费用
样机费用标准店600
小计2,220
购置推广设备（包括宣传车、
1,200
移动推广音响、LED屏等）
3体系建设其他推广费用（小型展示台、
费用条幅、桌椅等投入）
小计1,520
支持销售统一服装购置费407.32
4能力建设业务人员培训费用
费用小计707.32
1-1-32
按照店面装修费用、样机费
5预备费用用、购置推广设备等投入金1,288
额的8%测算预备费用
合计18,415.32
（二）结合同行业可比公司的盈利水平说明本次募投各项目收益情况的具
体测算过程、测算依据及合理性
1、商用冷链产品智能化制造项目
经测算，本项目实施完成后，达产年可实现销售收入189,500.00万元，利润
总额10,888.03万元，本项目的税后内部收益率为25.15%，税后投资回收期为7.5
年（含项目建设期2年）。项目投产后第一年（计算期第3年）实现设计产能的
60%，第二年实现设计产能的80%，第三年达产。具体测算过程及测算依据如下：
（1）销售收入测算
本项目达产后（计算期第5年）可实现年产商用冷链系列产品100万台，其
中商用展示制冷产品88.6万台；商超制冷产品5万台；生鲜自提制冷产品3万
台；轻型车载冷藏箱产品3万台；小型冷库0.4万台。参照国内外同质产品的价
格现状，并结合项目产品市场需求分析，依照市场占有率领先及合理利润的原则，
预计各类产品的销售情况如下：
销量销售收入
序号产品类别产品名称
（万台）（万元）
立式冷藏产品25.0034,750
1商用展示制冷产品系列立式冷冻产品0.603,810
卧式冷冻产品63.0057,960
2轻型车载冷藏箱产品轻型车载冷藏箱3.0012,750
3生鲜自提制冷产品生鲜自提制冷产品3.0012,600
4商超便利制冷产品商超便利制冷产品5.0052,500
小型冷库产品（8-10
5小型冷库产品0.4015,130
立方）
合计100.00189,500
（2）成本费用测算
按照企业会计制度要求，确定本项目成本费用如下：
序号项目金额（万元）
1原材料119,043.09
1-1-33
2燃料动力1,600.00
3工资及福利10,200.00
4折旧及摊销费2,613.52
5修理费468.75
6制造费用（不含折旧摊销、工资及福利费）800.00
7管理费用（不含折旧摊销、工资及福利费）11,117.50
8销售费用（不含折旧摊销、工资及福利费）31,615.00
合计177,457.85
①原材料
本项目消耗的原材料主要为压缩机、各类板材、发泡料、塑料及金属附件等，
材料价格按现行市场价格估算。达产后（计算期第5年）的原材料费用为
119,043.09万元。
序号原材料种类单位采购量采购金额（万元）
1压缩机台960,00013,880.00
2商超设备玻璃门组件套40,00014,400.00
3商超设备制冷机组套36,00018,000.00
4商超设备蒸发器套50,0003,500.00
5黑料吨5,7256,068.50
6铝板吨2,1003,570.00
7白料吨5,1505,253.00
8冷库板、门套4,0006,400.00
9冷库制冷机组套4,0002,000.00
10冷库风机套4,000
11PS板吨1,5001,875.00
12铜管/毛细管吨2601,170.00
13包装箱个940,0002,350.00
14温控器个940,000846.00
15电子温控器个50,000450.00
16小型冷凝器个600,0001,500.00
17小型蒸发器个940,0003,760.00
18预涂板套940,0005,640.00
19浸塑件套985,0002,462.50
1-1-34
20泡沫等其他包装材料套985,0002,462.50
21玻璃门套335,0004,020.00
22商超设备风机套50,000550.00
23其他辅料套1,000,00018,085.59
合计--119,043.09
②燃料动力
本项目燃料动力成本根据项目生产消耗的燃料动力量及其价格估算，达产后
（计算期第5年）年新增的燃料动力费用为1,600万元。
③工资及福利
本项目管理人员、技术人员、生产人员的工资及福利费按照澳柯玛同类人员
的工资及福利水平确定，达产后每年新增工资及福利费为10,200万元。
④折旧及摊销费
土建工程及设备的残值率为5%，其中土建工程的折旧年限取30年，设备取
10年。项目新增的年折旧及摊销费为2,613.51万元。
⑤修理费
新增的修理费用按年折旧费的20%计算，即468.75万元。
⑥其他费用
参照公司现有费用率水平进行分析预测，达产后每年制造费用800万元，管
理费用11,117.50万元，销售费用31,615万元。折旧和工资费用已在上述工资及
福利费以及折旧和摊销中综合考虑，故制造费用、管理费用和销售费中不再包含
折旧摊销、工资及福利费。
⑦总成本
根据上述计算方式，项目达产后年新增总成本费用为177,457.85万元。
（3）税金和利润预测
①销售税金及附加：销售税金及附加有城市维护建设税和教育费附加，分别
占增值税的7%和5%，经测算，达产年可实现营业税金及附加1,154.12万元。
②利润总额：项目实施完成并达产后年新增利润总额为10,888.03万元。
③净利润：公司为高新技术企业，企业所得税按照15%计取，净利润为
9,254.83万元。
（4）收益测算合理性分析
1-1-35
本项目的产品包括商用立式冷藏箱及冷冻展示柜、卧式冷冻柜，超市冷冻冷
藏设备、小型冷库设备等。同行业可比公司海容冷链（证券代码：830822.OC）
和凯雪冷链（证券代码：831463.OC）基本情况如下：
证券代码证券简称主营业务主营产品
商用冷链设备的研发、岛柜、冷藏展示柜、立式冷冻展示柜、
830822.OC海容冷链
生产、销售和服务卧式冷冻展示柜、卧式冷藏展示柜等
保鲜展示柜、超市低温双岛柜、超市风
制冷设备的研发、生产、幕柜、超市果蔬柜、超市冷柜、冷鲜/
831463.OC凯雪冷链
销售及技术服务等肉食展示柜、立式展示柜、生鲜柜、速
冻食品柜等
①营业收入及增长情况
单位：万元
2015年度2014年度2013年度
证券简称
营业收入增幅营业收入增幅营业收入增幅
海容冷链86,453.6251.05%57,235.7221.98%46,923.3537.42%
凯雪冷链35,103.5426.35%27,782.9019.33%23,281.6319.45%
行业平均60,778.5842.98%42,509.3121.10%35,102.4930.89%
由上表可知，2013-2015年，海容冷链和凯雪冷链营业收入规模均保持较高
的增长速度，这得益于商用冷链产品市场的快速发展。随着我国经济的持续快速
发展和人民生活水平的提高，服务业及农业在我国经济中的比重越来越大，超市
和酒店业的快速发展，使得市场对商超便利制冷产品、商用展示制冷产品、车载
冷藏箱、生鲜自提制冷产品和冷库等商用冷链产品的需求量持续增加。
②盈利能力分析
盈利指标证券简称2015年度2014年度2013年度
海容冷链31.07%27.74%23.10%
毛利率凯雪冷链28.32%27.65%23.16%
平均29.70%27.70%23.13%
海容冷链13.65%9.11%5.33%
净利率凯雪冷链7.54%5.54%3.55%
平均10.59%7.33%4.44%
由上表可知，2013-2015年，海容冷链和凯雪冷链的销售毛利率和销售净利
率始终保持快速上升的趋势，企业盈利能力不断提升。
2015年度，海容冷链和凯雪冷链的平均销售毛利率和平均销售净利率分别
1-1-36
为29.70%和10.59%，而根据澳柯玛商用冷链产品智能化制造项目财务测算结果，
该项目销售毛利率和销售净利率分别为29.85%和4.88%，毛利率与行业平均水
平接近，销售净利率低于行业平均水平，总体处于合理水平。
2、新型节能冷藏车建设项目
经测算，本项目实施完成后，达产年可实现销售收入30,341.88万元，利润
总额4,112万元，本项目的税后内部收益率为22.50%，税后投资回收期为5.8年
（含项目建设期1年）。项目投产后第一年（计算期第2年）实现设计产能的40%，
第二年实现设计产能的80%，第三年100%达产。具体测算过程及测算依据如下：
（1）销售收入预测
根据市场分析和需求预测，综合考虑企业实际生产情况等因素，本项目建成
后，达产年可实现年产1,500辆新型节能冷藏车。参照同类产品现行市场价格，
并结合市场预测确定本项目产品价格，预计可实现年销售收入35,500万元，不
含税销售收入30,342万元。
序号产品名称销量（辆）销售收入（万元）
1中小型冷藏车5006,410
2大型冷藏车1,00023,932
合计1,50030,342
（2）总成本费用预测
序号成本费用名称金额（万元）
1外购原辅材料、外购件21,239
2外购燃料及动力
3工资及福利费1,140
4折旧及摊销费
5制造费用（不含折旧摊销、工资及福利费）
6管理费用（不含折旧摊销、工资及福利费）1,062
7销售费用（不含折旧摊销、工资及福利费）
8财务费用
合计25,945
①外购原辅材料、外购件
序号原材料名称单位采购量采购金额(万元）
1-1-37
1二类底盘台1,50016,153.85
2制冷系统动力及传动组件套1,5001,615.43
3玻璃钢蒙皮㎡219,350761.54
4钣金类kg728,710443.85
5制冷系统组件套1,500440.17
6粘接胶kg452,800425.71
7泡沫板m8,705372.01
8木材m870252.82
9厢体附件套1,500182.6
10整车附件套1,500168.38
11玻璃纤维毡kg159,700105.1
12铝合金型材kg71,30097.5
13电器及控制系统组件套1,50068.8
14ICM智能监控系统套1,50037.56
15其他113.68
合计21,239.00
②燃料动力
本项目燃料动力成本根据项目生产消耗的燃料动力量及其价格估算，年新增
的燃料动力费用为303万元。
③工资及福利费
本项目工资及福利费按照澳柯玛同类人员的工资及福利水平确定，达产后每
年新增工资及福利费1,140万元。
④折旧及摊销费
土建工程及设备的残值率为5%，其中土建工程的折旧年限取30年，设备取
12年。项目新增的年折旧及摊销费为582万元。
⑤其他费用
参照公司现有费用率水平进行分析预测，达产后每年制造费用607万元，管
理费用1,062万元，销售费用910万元，财务费用102万元。折旧和工资费用已
在上述工资及福利费以及折旧和摊销中综合考虑，故制造费用、管理费用和销售
费中不再包含折旧摊销、工资及福利费。
（3）税金和利润预测
1-1-38
①销售税金及附加：销售税金及附加有城市维护建设税和教育费附加，分别
占增值税的7%和5%，经测算，达产年可实现营业税金及附加285万元。
②利润总额：经测算，达产年可实现利润总额4,112万元。
③净利润：企业所得税按照25%计取，则达产年净利润为3,084万元。
（4）收益测算合理性分析
在冷藏车领域内，目前共有40多个有资质的企业参与市场，其中排在前列
的有：中集车辆（山东）公司、北汽福田汽车股份有限公司、郑州红宇专用汽车
有限责任公司、河南冰熊专用车辆制造有限公司、镇江飞驰汽车集团有限责任公
司、河南新飞专用汽车有限责任公司等，大部分为非上市公司，同时冷藏车只是
其业务的一部分，难以通过公开数据进行同行业冷藏车盈利能力对比。
根据澳柯玛新型节能冷藏车建设项目财务测算结果，该项目销售毛利率和销
售净利率分别为21.30%和10.16%，处于较高水平，其合理性分析如下：
①底盘采用一体化采购和销售模式，在提高产品整体性能、增加可靠性的同
时，还可取得一定的底盘获利空间。
目前较为普遍的冷藏车经营模式为底盘和制冷机组由客户自己采购后送至
制造厂家，或者由客户选好底盘和机组的规格型号并确定价格后委托厂家采购。
澳柯玛参照国际先进经验，为保证冷藏车产品的整体性能，避免出现制冷机组、
厢体、底盘间的配合问题及售后服务责任问题，采用一体化采购和销售模式，底
盘由公司统一采购。公司与底盘生产商签订战略合作协议，联合开发优质的高强
度低重量的冷藏车专用底盘。由于集中批量采购并联合研发，公司在底盘上会有
一定的利润空间。
②公司具有制冷行业的技术优势，通过自行研制冷藏车专用制冷机组，增强
自配率，增加价值链环节，取得更大效益。
目前国内冷藏车厂家很少具有自行研制制冷机组的能力，大多采用零散采购
或客户自带制冷机组方式，难以获取制冷机组方面的利润。由于制冷机组的利润
较高，公司利用自身的制冷技术优势进行制冷机组自行研发，自我配套，通过优
化设计，可使底盘和箱体发挥更大的整体性能，并提升利润空间。
③采用整体注入发泡模式，研制轻量化、高强度冷藏箱体，生产效率和整体
装配性较好，制造成本和产品质量能得到较好控制。
1-1-39
公司采用注入式发泡，对环境和设备、材料要求高，工艺复杂，难掌握，但
成本是目前粘接式的85%。公司已开发多项专利产品，如新型门密封结构、新型
铝型材结构、门限位结构等，配装全冷链监控系统，通过采用新工艺、新材料、
新设备、新结构可以提升自动化生产程度，提升生产效率和产品品质，降低综合
成本，增加箱体利润空间。
④采用全新营销战略，降低营销费用。
依托“互联网+全冷链”战略，公司已建成成熟的全球商用营销平台，营销的
产品对冷链全过程覆盖，冷藏车只作为其上述平台中一个营销产品，利用上述平
台和资源可快速扩大市场份额，并可降低销售费用，增加盈利空间。
（三）本次募投项目投资进度安排情况
以下投资进度安排假设本次非公开发行于2016年9月末实施完毕，该完成时
间仅为估计，最终以本次发行实际完成时间为准。
1、商用冷链产品智能化制造项目
项目计划从2016年7月开始建设，建设期为2年。项目分四个阶段实施，
阶段一是项目准备工作，阶段二是厂房的建设及商用制冷产品生产线的建设，阶
段三是商超便利产品生产线、商用冷链综合生产线的建设，阶段四是项目验收。
投产后12个月内达产40%，24个月内达产80%，36个月内年全部达产。
项目的进度计划安排具体如下表所示：
单位：月
20162017
项目名称
789101112123456789101112123456
阶段前期工作
一工程设计
厂房规划
设计及审
批
厂房施工
卧式展示
阶段
柜设备订
二
购
卧式设备
制作安装
试生产
阶段验收
1-1-40
立式展示
柜及商超
设备及其
他设备订
购
阶段立式展示
三柜及商超
设备及其
他设备制
作安装
试生产
阶段验收
阶段项目整体
四竣工验收
2、商用冷链技术中心建设项目
项目计划从2016年10月开始建设，建设期为2年，具体安排如下：
20162017
序号实施阶段
10-12月1-3月4-12月1-8月9月
1土地、立项、勘察设计
2施工准备
3基础设施建造
4设备购置
5装修施工
6职工培训
7投入使用
3、新型节能冷藏车建设项目
项目建设期为1年，2016年3月开工建设，2017年2月建成投产；投产后
12个月内达产40%，24个月内达产80%，36个月内年全部达产。
项目实施进度安排如下：
单位：月
20162017年
实施阶段
34567891011121234
工程设计、勘察招投标
岩土工程勘查
设备招投标
施工图设计及审查
建安工程招投标
土建及钢结构施工
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公用工程施工
厂区工程施工
设备安装调试
试生产
验收
4、线上线下营销平台项目
该项目实施共分四个阶段：
第一阶段：2016年9月至2017年8月，线上线下营销平台系统建设和体验
服务店筹备阶段；
第二阶段：2017年9月至2018年3月，首批建设试点体验服务店200家；
第三阶段：2018年3月至2018年12月，推广建设体验服务店500家；
第四阶段：2019年1月至2019年8月，推广建设体验服务店500家。
（四）保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为，澳柯玛各募投项目的投资金额及收益的测算依据、
测算过程及测算结果具有合理性，澳柯玛此次非公开发行各募投项目金额不存在
超过实际募集资金需求量的情形。
四、流动资金（偿还贷款）测算过程
公司拟将本次非公开发行股票募集资金中10,000.00万元用于补充流动资金，
用于偿还与银行相关的有息债务。
2013-2016年3月末，公司有息负债具体情况如下：
单位：万元
有息负债相关科目2016.03.312015.12.312014.12.312013.12.31
短期借款31,927.9540,500.0044,535.0037,600.00
一年内到期的长期借款
短期1,282.881,654.014,636.495,145.27
及长期应付款
债务
短期融资券22,189.25--30,148.13
理财直接融资工具--20,149.82-
长期长期借款---3,000.00
债务长期应付款—售后回租931.90914.842,575.681,703.75
合计56,331.9743,068.8571,896.9977,597.15
截至2016年3月31日，公司的有息债务余额为56,331.97万元。公司拟将本次
非公开发行股票募集资金中的10,000万元用于偿还公司与银行相关的有息债务，
1-1-42
以改善公司的资产负债结构，降低财务风险，增强企业的盈利能力。
1、偿还有息债务的必要性
（1）有助于提高公司债务融资的杠杆效应
2013-2015年及2016年1-3月，公司的平均利息率与净资产收益率的情况如
下：
单位：万元
2016年3月31
2015年12月312014年12月312013年12月31
项目名称日或2016年
日或2015年度日或2014年度日或2013年度
1-3月
注
有息债务期末余额1①56,331.9743,068.8571,896.9977,597.15
注
平均有息债务余额2②49,700.4157,482.9274,747.0776,268.44
利息支出金额③740.874,333.055,717.764,921.47
平均利息率
5.96%7.54%7.65%6.45%
④=③/②100%
扣非后加权平均净资产收
2.44%0.89%6.19%7.27%
益率⑤
注1：有息债务包括：短期银行借款、长期银行借款、长期应付款—售后回租、中小企业私
募债券、短期融资券、理财直接融资工具等债务类型。
注2：平均有息债务余额=（期初有息债务余额+期末有息债务余额）/2。
注3：2016年1-3月平均利息率④=③/②100%4。
从上表可见，2013-2015年及2016年1-3月，公司的利息支出金额、有息负债
的平均利息率均处于较高水平，利息支出的增加抑制了公司的盈利能力，从而对
净资产收益率产生了不利影响。2014、2015年度及2016年1-3月，公司的平均利
息率均高于净资产收益率，公司有息债务的杠杆作用受到明显的限制。
（2）有助于改善公司偿债能力、降低财务风险
2016年3月31日2015年12月312014年12月312013年12月31
项目名称
或2016年1-3月日或2015年度日或2014年度日或2013年度
流动比率0.910.870.870.84
速动比率0.610.520.520.55
行业平均流动比率2.472.412.442.47
行业平均速动比率2.041.971.981.95
合并资产负债率65.78%62.41%65.05%71.88%
行业平均资产负债率39.52%38.86%39.58%39.93%
注：同行业上市公司采用申银万国行业分类标准，所属行业为“SW家用电器-SW白色家
电”，共计49家上市公司，未剔除；鉴于行业内标的公司因其主业变动存在动态调整情况，
1-1-43
上述同行业数据的选取时间为2016年6月30日。
2013年、2014年、2015年及2016年3月末，公司的流动比率、速动比率与同
行业上市公司相比处于较低水平，公司流动资金相对不足，短期偿债能力有待提
高。
2013年、2014年、2015年及2016年3月末，公司资产负债率均高于同行业水
平，较高的资产负债率抑制了公司通过银行贷款和其他债务融资工具获得资金发
展的能力，也提高了债务性融资成本，进而增加了公司的财务风险。截至2016
年3月末，公司合并资产负债率为65.78%，假设本次发行101,200万元，且其中归
还银行借款10,000万元，公司的资产负债率将降低为48.71%，虽然仍高于同行业
平均水平，但可以显著改善公司资本结构，进而降低公司财务风险。
（3）偿还有息债务金额有助于改善公司盈利能力
单位：万元
项目名称2016年1-3月2015年度2014年度2013年度
利息支出①740.874,333.055,717.764,921.47
税后利息支出②=①（1-25%）555.653,249.794,288.323,691.10
扣非后净利润③2,501.31889.775,911.236,127.43
扣非后息前税后利润④=②+③3,056.964,139.5610,199.559,818.53
利息支出占比⑤=②/④100%18.18%78.51%42.04%37.59%
从上表可见，2013、2014年、2015年及2016年1-3月，公司利息支出处于较
高水平，对利润形成较强的挤出效应，显著影响了公司的净利润水平。
本次非公开发行股票募集资金偿还有息债务后，有望在一定程度上缓解公司
短期资金压力，降低公司财务费用，提升盈利能力。
2、偿还有息债务金额的具体安排
公司拟以募集资金偿还有息债务,，具体为偿还截至2016年9月30日尚未到期
的银行借款，明细如下：
有息债务类别借款银行或经办银行借款金额（万元）到期日
银行借款青岛银行4,500.002017-05-04
银行借款青岛银行2,000.002017-04-23
银行借款建设银行&e
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