2012年三季度开始的经济回升能否持续？基础设施投资是否在继续发力？其资金来源是否有？房地产销售回暖何时能带动地产投资加速？基础设施投资和房地产投资能否得到银行融资支持？地方在经济转型和城镇化问题上进展如何？带着这些问题，海通证券研究所宏观团队2月底赴J和Z两省调研，我们大致得出以下判断：基础设施投资增长有一定持续性。地方的投资冲动依然显着。虽然他们对资金来源没有十足把握，但他们并不担心后果。我们了解到，地方支持基础设施投资有多种方式，包括：财政直接支持、土地转让金收入、融资平台和信贷非信贷融资，其中非信贷融资渠道依然开阔。
房地产开发投资于三季度可能加速。房地产企业当前日子好过。由于量价回升，供需形势越来越有利于房地产企业，企业认为上半年是较好的推盘期，担心下半年有不确定性。在前期拿地较多的基础上，企业已经在加快开工，打算在三季度之前加快推盘。其中的资金问题并不值得担心。还有两个值得注意的问题是：地方有很多方法规避限购；即便一线城市，一手房库存也不低。银行方面，信贷需求较为旺盛，但利率上浮不多，一些项目被转到“表外表”以更高利率进行融资。由于表外表融资规模较大，我们预计今年实体经济不差钱。虽然政策，但房地产开发贷款和项目投资对银行依然有吸引力。个人按揭住房贷款是银行优质资产业务，不大可能被停掉。经济转型和新型城镇化并没有体现在实际行动上，地方仍然热衷造城、卖地、投资大项目。海通证券股份有限公司
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