[摘要]业绩符合预期积极因素：（1）2015年新业务价值同比增长40%，基本符合市场一致预期；2015下半年新业务价值增长36%，主要由于代理渠道新业务价值增长42%（代理人数量同比增加37%以及代理人新业务价值的产能增加15%）；（2）集团内含价值增加21%，
超市场预期3%；（4）二季度最终每股股利为0.35元，对应全年每股股利为0.53元（市场预期0.48元）。消极因素：（1）2015年净利润增长38%，低于我们预期6%；15年4季度利润同比下降22%，主要由于费用率上升；（2）信托资产较15年3季度增加30%至5580亿元，对应集团股东的风险敞口167%；地产融资目前仅占信托资产8%（2014年为16%）；（3）财险综合成本率符合市场预期，但高于我们预期；赔付率0.6%的改善被2015下半年费用率1.9%的上升所抵消；（4）2015下半年，信用保险保费下降44%（是不是部分保费已向普惠转移了？）；（5）理财产品投资占总投资资产的8%（2014年为6.6%），可能在一定程度上支撑了5.8%的高净投资收益率。其它亮点：（1）2015年，平安的570万互联网用户迁徙到传统业务；3100万客户从传统业务迁徙到互联网业务；（2）偿二代披露：在偿二代体系下的寿险核心偿付能力小幅超偿一代；财险核心偿付能力显著提升（3）“平安3.0”平台和市场整合会成为新的主题。
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